La última semana fue auspiciosa para el mercado financiero argentino, con incrementos generalizados en los activos y una baja sostenida en el riesgo país, que cerró en su nivel más bajo de los últimos cuatro años, alcanzando los 1.260 puntos básicos. Uno de los factores que impulsó este optimismo fue el éxito del blanqueo de capitales, que generó un respiro en el mercado cambiario, incrementó la recaudación y contribuyó a reducir la brecha entre el dólar oficial y los financieros, ahora en sus niveles más bajos desde mayo.
De acuerdo con el análisis de la consultora Cohen Aliado Financieros, el Banco Central (BCRA) también sorprendió al mercado con la compra de divisas, sumando US$ 569 millones durante la semana, la mejor performance desde mayo. Esta tendencia positiva se sustentó en un rebote de las liquidaciones de soja y un aumento en las exportaciones energéticas. Sin embargo, persisten las dudas respecto al inicio de 2025, un año que se perfila como desafiante debido al pago de capital de los bonos soberanos en enero y la insuficiencia de las reservas internacionales.
El impacto del blanqueo y la moratoria en la recaudación
El impuesto sobre Bienes Personales y la moratoria tributaria también fueron claves en amortiguar la caída de la recaudación en septiembre, que registró un descenso real del 3,4% interanual. El blanqueo de capitales contribuyó con apenas US$ 200 millones, aunque se espera que el mayor impacto se vea en octubre, cuando se refleje el vencimiento del saldo.
A pesar del alivio temporal que aportaron estos recursos extraordinarios, los impuestos vinculados a la actividad económica, como el IVA y los débitos y créditos, mostraron una contracción del 13% real interanual, reflejando la caída de la actividad económica acumulada.
Tensión política y el equilibrio fiscal en la mira
En el ámbito político, la tensión aumentó con una nueva marcha de universidades que reclaman mayores recursos. Si bien el gobierno vetó la Ley de Financiamiento Universitario, el Congreso podría insistir en rechazar el veto, lo que representaría un desafío para el oficialismo. Aunque el impacto fiscal sería mínimo (0,14% del PBI), una derrota en este frente podría debilitar políticamente al gobierno, comprometiendo su capacidad para controlar el gasto público en un contexto en el que la oposición está ganando terreno en el Parlamento.
El FMI, cauteloso ante los desafíos argentinos
El Fondo Monetario Internacional (FMI) destacó que Argentina habría cumplido la meta fiscal, pero no alcanzó la meta de acumulación de reservas netas. Esto reduce las probabilidades de que el organismo libere nuevos recursos para aliviar la deuda privada o sostener el actual esquema cambiario, lo que pone presión sobre el gobierno para gestionar con mayor austeridad los recursos disponibles en los próximos meses.
Las energéticas impulsan el Merval y rally en los bonos soberanos
En el mercado accionario, las energéticas lideraron la suba del índice Merval, con Pampa Energía (+6,8%) y Transener (+4,7%) al frente, impulsadas por la suba del precio del petróleo a nivel internacional. En el mercado de bonos, los títulos soberanos tuvieron una buena performance, con un alza del 4% en dólares, ayudados por la caída del costo de cambiar dólares en el mercado local (CCL/MEP).
Perspectivas inflacionarias sin salto cambiario en lo que resta del año
El relevamiento de expectativas del mercado (REM) del BCRA anticipa una inflación de 3,5% para septiembre y de 3,4% para octubre. A pesar de estas cifras, no se prevé un ajuste abrupto del tipo de cambio oficial en lo que queda de 2024, lo que permitirá al gobierno concentrarse en converger la inflación al ritmo de devaluación.
