En un contexto económico marcado por ingresos significativos y cambios en las dinámicas de mercado, el economista Salvador Di Stéfano analiza la situación actual de Argentina y los desafíos que pueden surgir en el horizonte. La reciente llegada de dólares al país ha generado un notable impacto en el mercado de bonos y en la percepción del riesgo país, aunque también plantea la posibilidad de eventos inesperados, conocidos como «cisnes negros».
Cisnes Blancos y el Impacto en el Mercado de Bonos
Argentina ha experimentado una serie de «cisnes blancos», un término que se refiere a eventos positivos inesperados. Según Di Stéfano, la llegada de aproximadamente 8.800 millones de dólares del Banco Mundial y el BID, junto con una operación de colocación y recompra de bonos por 3.000 millones de dólares, han inyectado optimismo en el mercado. Además, las empresas argentinas están colocando obligaciones negociables en el exterior a tasas favorables, alcanzando más de 2.000 millones de dólares mensuales. Este fenómeno también incluye un blanqueo que podría ascender a 15.000 millones de dólares.
Con estas entradas de fondos, las reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) podrían superar los 30.000 millones de dólares, alcanzando incluso los 35.000 millones para fin de año. Esto ha llevado a una disminución del riesgo país, que está cerca de perforar la barrera de los 1.000 puntos, y a una mejora en el valor de los bonos, tanto en dólares como en pesos.
Análisis de Bonos y Tasas de Interés
Di Stéfano destaca que los bonos en pesos están ofreciendo tasas superiores a los bonos en dólares, lo que refleja una convergencia en las tasas de interés. La próxima licitación de letras del Ministerio de Economía se espera que sea exitosa, con una probable compresión de tasas en el horizonte.
El analista menciona el comportamiento lateral del dólar en el mercado, con una brecha baja entre los diferentes tipos de cambio. Se prevé que la eliminación del impuesto país y el cambio en la dinámica del dólar exportador a finales de diciembre puedan afectar la oferta y generar volatilidad en el mercado de divisas.
Perspectivas para el Futuro: Riesgos y Oportunidades
A pesar del optimismo, Di Stéfano advierte sobre la posibilidad de un «cisne negro» emergente, específicamente en relación con las elecciones en Estados Unidos. La incertidumbre política podría generar volatilidad en los mercados, y el economista sugiere que, si ambos candidatos se declaran ganadores, esto podría presentar oportunidades para la compra de acciones en Argentina y en el exterior.
De cara al año 2025, Di Stéfano se muestra optimista respecto al superávit fiscal y la salud económica del país, pero subraya que es crucial estar preparados para enfrentar potenciales turbulencias.
Conclusiones Finales
- La compra de bonos soberanos en dólares se presenta como una decisión favorable, con un riesgo país que podría estabilizarse en torno a los 800 puntos.
- A pesar de los elementos positivos, la situación podría cambiar rápidamente con la llegada de un cisne negro.
- Se anticipa un año económico prometedor para Estados Unidos en 2025, independientemente del resultado electoral.
- En Argentina, se sugiere una estrategia de inversión centrada en acciones energéticas y bancarias, con una atención especial a la liquidez para manejar la volatilidad.





