Las empresas argentinas que recurren al mercado de capitales para financiarse atravesaron en 2025 uno de los períodos más exigentes de los últimos años. Las altas tasas de interés, las dificultades para refinanciar vencimientos y las restricciones de liquidez impactaron especialmente sobre las compañías de menor calidad crediticia, generando un saldo negativo entre bajas y mejoras de calificación.
Así surge del informe Argentina corporativa: estadísticas comparativas, elaborado por FIX SCR, afiliada local de Fitch Ratings, que relevó la situación financiera de 75 compañías calificadas públicamente.
Según el estudio, el 89% de las empresas analizadas mantiene una calificación BBB(arg) o superior y el 81% presenta perspectiva estable. Sin embargo, el deterioro del contexto financiero durante el año pasado afectó principalmente a los emisores más vulnerables.
Las empresas mejor posicionadas
Entre las compañías con mejor perfil crediticio figuran empresas como Mercado Libre, YPF, Pampa Energía, Vista Energy, Arcor, Aluar, Tecpetrol, Pluspetrol, IRSA, Cresud y Loma Negra, que lograron sostener indicadores financieros más sólidos pese al complejo escenario macroeconómico.
FIX también identificó cinco compañías con perspectiva positiva, una señal que suele anticipar potenciales mejoras de calificación si continúan fortaleciendo sus métricas operativas y financieras.
En ese grupo aparecen Camuzzi Gas Pampeana, Naturgy BAN, Telecom Argentina, Transportadora de Gas del Norte (TGN) y Meranol, firmas que lograron atravesar un contexto desafiante manteniendo niveles de solvencia superiores al promedio.
Las compañías que siguen bajo presión
En el otro extremo se encuentran las empresas que continúan enfrentando mayores riesgos financieros. FIX mantiene una visión negativa sobre Agrality y LIPSA, ambas vinculadas al sector agroindustrial, debido a la evolución de sus indicadores de liquidez y endeudamiento.
El informe también muestra situaciones de mayor estrés financiero en compañías como Rizobacter Argentina, Roch, Agrofina, Celulosa Argentina, Generación Mediterránea, Central Térmica Roca y Los Grobo Agropecuaria.
Uno de los principales factores de riesgo identificados por la calificadora es la fuerte concentración de deuda de corto plazo. En las categorías BB(arg) e inferiores, cerca del 80% de las obligaciones financieras vencen en el corto plazo, lo que incrementa significativamente las necesidades de refinanciación.
Un mercado corporativo cada vez más segmentado
El relevamiento evidencia una creciente brecha entre las empresas con acceso fluido al financiamiento y aquellas que continúan operando en condiciones más restrictivas.
Mientras los emisores de mayor calidad crediticia conservaron márgenes operativos robustos y mejores condiciones para acceder al crédito, las categorías intermedias y bajas registraron un deterioro en sus niveles de rentabilidad y cobertura financiera.
Las compañías calificadas en AAA(arg) mantuvieron márgenes EBITDA superiores al 30%, mientras que en el segmento BBB(arg) la rentabilidad operativa se redujo prácticamente a cero como consecuencia del aumento de costos financieros y las dificultades para trasladar esos incrementos a precios.
Las perspectivas para 2026
Para FIX, el escenario de 2026 presenta condiciones más favorables que las observadas durante el año pasado. La reducción gradual de las tasas de interés y una lenta reapertura del mercado crediticio podrían facilitar la refinanciación de deuda y mejorar la rentabilidad corporativa.
No obstante, la recuperación aparece lejos de ser homogénea. Aunque la inflación continúa desacelerándose, los costos financieros siguen siendo elevados y muchas compañías todavía enfrentan el desafío de recomponer márgenes luego de varios años de presión sobre sus estructuras de costos.
En ese contexto, el principal interrogante para el mercado corporativo será cuáles empresas logran aprovechar la mejora de las condiciones financieras para fortalecer sus balances y cuáles continuarán arrastrando las consecuencias del complejo escenario que marcó gran parte de 2025.
