En un encuentro privado con empresarios e inversores el expresidente del Banco Central mostró una de las nuevas herramientas con que desde su Fundación Capital están monitoreando la macro.
Antes de presentar el “panel de control” para seguir la evolución de las variables centrales Martín Redrado dejó algunos conceptos a destacar. Entre otros señaló que:
“En el FMI han tomado nota de su propio error, en el último comunicado del Fondo, cuando habla de Argentina ellos hablan en términos de la multi causalidad de la tasa de inflación. Ellos están reconociendo que cuando se mira la política monetaria hay que tener en cuenta tanto los pesos como los dólares”.
Y apuntó que “la política económica anterior dejó seca la plaza, ustedes como empresarios lo sufrieron con las altísimas tasas de interés, pero le dio espacio al nuevo equipo económico para ampliar la emisión de pesos porque había una demanda insatisfecha. En 2020 vimos el crecimiento de la demanda de pesos y se conjugó con otro factor que fue que los cierres totales y luego parciales, generaron una demanda precautoria de pesos. Eso ya no está más. Hacia adelante, hay que entender que emitir más pesos, en un contexto en que los argentinos estamos bajando la demanda de pesos sin dudas va a traer mayor tensión, tanto en la tasa de inflación como en el tipo de cambio”.
Monitor. El semáforo que diseñaron en Fundación Capital incluye 8 variables que, según estén verdes, amarillos o rojos van a indicar que tan cerca estamos de períodos de mayor tensión cambiaria e inflacionaria. A saber:
Mirar el nivel de reservas netas: “ponemos la alerta cuando las reservas netas son menores a los US$ 7.000 y ese valor tiene que ver con los vencimientos en dólares que tiene la Argentina para los próximos 12 meses. Se mide cada 10 días hábiles. Por debajo de US$ 4000 es una alerta severa. Hoy salimos de terapia intensiva a terapia intermedia”, dice Redrado. Status actual: Amarillo, alerta severa.
- Brecha cambiaria. Entre el 60% y el 80% es una brecha de alerta (mide la relación entre el valor del tipo de cambio mayorista y el dólar CCL). Más de 80% es una alerta severa. Status actual: Amarillo, alerta severa.
- Compra neta de divisas. Compas de dólares al sector privado. Más de US$ 50 millones de compra diarios por parte del Central indica que estamos en verde, entre 50 y 0 en amarillo y menos, cuando pierde divisas en un promedio de los últimos 30 días estamos en problemas. Status actual: Verde.
- Devaluación en términos reales. “El atraso cambiario no es sustentable. Cuando estamos en 0 estamos en una alerta y cuando es menor de 1, como en este caso que es -1,8% detrás de la tasa de inflación, es un indicador de riesgo”. Status actual: Rojo.
- Roll over, deuda en pesos. “Para estar en un nivel en que no se emitan más pesos el rolleo –la renovación de la deuda vencida- debe estar en un 30% más. Si está entre el 100% y el 130% es una alerta, y si fuera menor de 100 estamos renovando menos de lo que vence y caemos a terreno negativo. Hoy estamos en 147%, absorbiendo más pesos de lo que marca el presupuesto”. Status actual: Verde.
- Demanda de dinero. Viene cayendo en los últimos períodos. El umbral de alerta es -1% y menos de 0% es alerta severa. El valor a hoy indica menos 3,9%. Status actual: Rojo.
- Asistencia al Tesoro del BCRA. Cuando es mayor a $70.000 millones por mes es una alerta, cuando es más de $120 mil millones es una alerta severa. Tiene relación con el flujo de 1.2 billones marcado en el Presupuesto. Status actual: Verde.
- Tasa de interés real. Badlar de bancos privados. TNA % deflactado por IPC Nacional. Status actual: Rojo.
“El comportamiento de estos indicadores nos permite ver como se están administrando los riesgos y cuánto nos estamos desviando del sendero central. En relación al tipo de cambio, hasta las elecciones seguramente vamos a ir por detrás de la inflación y luego de las elecciones probablemente en el último trimestre tengamos un incremento”, redondeó Redrado.
