En la previa a la renuncia de Martín Guzmán y la llegada de Silvina Batakis al frente del ministerio de Economía se realizó un nuevo ciclo de “Análisis de Coyuntura” junto a Gastón Utrera -a cargo de la consultora EconomicTrends.
El encuentro se concretó en Bellocchio de Córdoba Shopping, de la mano de Grupo Edisur. Allí, frente a empresarios y empresarias de diferentes sectores se abordó la (crítica) coyuntura económica que atraviesa el país, el conflicto de gobernabilidad y las proyecciones para el 2023. Más allá del cambio en Economía, una síntesis del análisis que desplegó Utrera sirve para pensar las perspectivas fundamentales que regirán la macro en el mediano y corto plazo.
“Estamos en un contexto de altísima incertidumbre, desde la política hasta la economía. De cara a lo que viene, tenemos dos plazos de mirada: una de ellas es lo que pasará desde ahora hasta diciembre del año que viene. La otra es lo qué puede pasar desde diciembre de 2023 en adelante. Mucho de lo que va a ocurrir pasa por Córdoba, la mayoría de los equipos económicos que están trabajando tienen conexión directa con la provincia, entonces hay muchas posibilidades de incidir. Para pensar en los planes económicos del 2023 los relojes ya están corriendo”, inició el economista.
Para Utrera, en el camino hacia diciembre del 2023 hay variables clave a las que hay que prestarle atención, entre ellas está la deuda pública, leliqs, emisión monetaria, inflación y la crisis que atraviesa el Frente de Todos.
Deuda pública en pesos
Días atrás, el ahora exministro de Economía, Martín Guzmán, aseguró que desde el gabinete y desde el BCRA se trabajaba para fortalecer el mercado de deuda pública en pesos, al que calificó como «un pilar, un ancla del funcionamiento de todo el sistema».
“El Gobierno planteaba que era un pecado mortal endeudarse en dólares, que era mejor endeudarse en pesos. No estamos con problema de excesivo endeudamiento como teníamos en los 80’. Durante todo el 2021 el pago de intereses de la deuda pública fue el 7% del presupuesto del gasto público nacional, mientras que en 2001 fue del 22%. Cuando teníamos un problema de duda, el ticket de intereses era del 22% en 2001, el año pasado fue 7%”, explicó.
Crisis interna: Fernández vs Fernández
Seguidamente Utrera no dudó en asegurar que “hoy el problema de la deuda es simplemente porque el Gobierno no tiene credibilidad. El oficialismo está jugando en contra del oficialismo. Es muy difícil salir al mercado a generar confianza para refinanciar la deuda cuando te están cortando los cables por parte del mismo sector”.
“El contexto interno que atraviesa el gobierno es muy complicado, por eso la deuda pública está en riesgo. Si eso cambiara, lo que hoy está en riesgo podría bajar la magnitud del problema de un colapso económico. Es difícil pensar cómo este Gobierno, con la situación interna que tiene, podría llegar a hacer un cambio que genere confianza”, analiza el economista, y agrega: “la duda es un problema de confianza y liquidez”.
Banco central y leliqs
“Si no se pueden renovar los vencimientos de deuda, hay que salir a pedirle al Banco Central y hay que emitir dinero. El problema en estos últimos tres años no fue la emisión de dinero, el problema es que subió el stock de leliqs, que no puede crecer indefinidamente porque compromete la emisión de dinero para pagar los intereses que genera un aumento en el desequilibrio entre leliqs y la base monetaria. Hoy las leliqs están en 154% de la base monetaria: la base monetaria es de 3.9 billones de pesos y las leliqs son 6 billones de pesos.
Y explicó: “Hoy estamos en un nivel problemático. Si la deuda de corto plazo en pesos se complica, hay ciertos vencimientos que hay que financiar con la emisión del Banco Central, es cantado que va a haber emisión y colocación de leliqs, con lo cual se va a reemplazar deuda del tesoro con leliqs. Este gobierno juega cada vez más al límite”.
Inflación incontrolable
Para el director de EconomicTrends, la excesiva inflación de marzo fue consecuencia del anuncio sobre la guerra contra la inflación: “fue una movida horriblemente mala, lo único que hizo fue adelantar el aumento a futuro. Es una invitación a aumentar los precios. El 2022 va a acumular una inflación superior al 70%”.
De cara al 2023, si el nuevo equipo económico logra refinanciar deuda, mantener estable la emisión monetaria y la relación con las leliqs, la propia dinámica de las paritarias va a llevar a una inflación parecida a la de este año. “Si esas variables se les van de las manos se abre un escenario donde la inflación puede explotar”, considera Utrera y considera: “es difícil pensar en una inflación inferior al 70%. Estamos en el peor momento de distorsiones de precios, hasta ahora. No sabemos si es el peor hacia adelante”.
Un presidente sin medidas económicas… ni poder
“Hoy no hay plan económico, no puede haber un plan con un Gobierno que tiene su oposición dentro del propio Gobierno. Hoy tenemos un presidente al que le están vaciando todo el poder, lo de Cristina con Alberto es inédito en la historia. Es muy difícil sostener la economía con un nivel de precariedad tan grande. El contexto político de este Gobierno hace inviable cualquier plan económico”, analiza Utrera.
“Las perspectivas son malas. No sabemos cómo va a terminar la interna del Gobierno, si Fernández sigue o se cae. Si el gabinete del presidente se cae y llega la gente de Cristina, agarrate el cinturón porque las barbaridades económicas que dice son terribles, sería un escenario catastrófico. No podemos esperar nada bueno con un Gobierno que está funcionando de esta manera. El mejor de todos los escenarios posibles es que en 2023 se mantenga la inflación anual en 70%, que no explote la deuda ni las leliqs y que el año que viene entreguen el cargo”.
Plan económico, la pelota para la gestión que viene
“Mirando hacia adelante, no va a haber tiempo para gradualismos, ni para aprender. Ahora es el momento de saber exactamente cuál es el problema y cómo solucionarlo. Con el déficit fiscal tiene que haber un programa de consolidación, ajuste fiscal o reducción de déficit pero que tiene que estar puesto sobre la mesa desde el primer día porque los que tienen que renovar la deuda tienen que saber que el proceso va a ser sostenible. Tiene que haber un buen diseño económico que sea bien vendido a la sociedad y que tenga apoyo político”, proyecta.
Utrera explica que la solución de todo esto es que “la economía crezca y que tengamos políticas económicas razonables. El que agarre el gabinete económico tiene que acomodar las cosas lo suficiente para generar expectativas adecuadas para que los empresarios quieran invertir, que los productores quieran reventar los dólares en la actividad productiva y para que el exportador quiera salir al mercado exterior”.
Finalmente, el economista considera que es clave generar confiabilidad, no solo en los mercados, sino también en la sociedad. “Tiene que haber un buen manejo de la palanca de la macroeconómica y buen sustento político. Lo que pase por el Congreso tiene que tener apoyo político y lo que salga por decreto tiene que tener apoyo social. Es importante un buen diseño que sea vendido a la sociedad”.
Los Invitados:
Andrés Brandan (Grupo Edisur), Santiago Salcedo (Centrofranchising), Juan Negrini (Consultores Pymes), MartínOddo (Bariloche, Glups), Cristian Sancho (Grupo EMI), Marcos Adamoli (XYZ Desarrollos), Omar Yapur (Bettini), Ignacio Ciklic y Tomás Bússolo (InJob), Lautaro Zaragoza y Diego Ghione (Global Think), Pablo Zuter (Brandstore Agency), Luciana Esquinasy y Verónica Echeverria (Fundación Márquez), Miguel Magaldi (Industrias Sur), JavierGiraudo (Colegio Inmobiliarios), Omar Morandini (Regam), Pablo Liendo (Grupo Gestión), Valentina Sala (Instituto Cardiológico), Emiliano Torres y Enrique Alassia (Haus 115), Julio Rodríguez (Vitopel)
