La semana pasada no fue favorable para los activos financieros locales, a pesar de algunos datos económicos positivos y el avance en el Congreso para suspender las PASO. Los bonos soberanos y las acciones operaron a la baja, mientras que los dólares financieros subieron. En cuanto a la curva de pesos, los instrumentos dollar-linked fueron los que más se destacaron. Aunque se empieza a sentir la recuperación en algunos sectores, la inflación sigue siendo un reto, especialmente en el sector de servicios. A su vez, el superávit comercial se ve afectado por el repunte de las importaciones.
A corto plazo, la apreciación del peso parece estabilizar el tipo de cambio, pero podría erosionar la competitividad y dependerá del ingreso de dólares financieros para mantener la acumulación de reservas. En este contexto, el gobierno aún no tiene claridad sobre la salida del cepo. Mientras que el ministro de Economía, Sergio Massa, sugirió que esta será gradual y dependerá de la consolidación del programa de estabilización, el presidente Javier Milei indicó que un acuerdo con el FMI podría anticipar la apertura del mercado cambiario. Sin embargo, se espera que el plan económico siga los lineamientos actuales sin acuerdos inmediatos con el FMI, especialmente antes de las elecciones.
Industria y construcción: crecimiento mixto
La industria argentina mantuvo su tendencia positiva, con un crecimiento mensual del 0,2% y una mejora anual del 8,4%, aunque cierra el año con una caída acumulada del 9,4%. El sector de la construcción mostró señales de recuperación con un incremento del 3,1% mensual, pero sigue por debajo de los niveles de diciembre de 2023 y sufrió una caída anual del 27,4%. En contraste, la actividad minera creció 0,5% interanual, impulsando una expansión anual del 6%.
Desafíos en el empleo registrado
El empleo registrado sigue enfrentando dificultades para recuperarse. En noviembre, se perdió un 0,1% mensual de puestos de trabajo, con retrocesos en el empleo público y entre los trabajadores independientes. En cambio, el empleo asalariado privado creció de forma leve, acumulando un aumento del 0,3% en tres meses, aunque sigue por debajo de los niveles de 2023. La construcción fue uno de los sectores más golpeados, con una pérdida interanual de 69 mil puestos de trabajo.
Recaudación en aumento y déficit comercial con Brasil
A pesar de la eliminación del impuesto PAIS, la recaudación total creció un 5,6% real interanual, destacándose un aumento del 40% en los tributos vinculados a la seguridad social. Sin embargo, los impuestos al comercio exterior cayeron un 31% real interanual debido a una caída en los derechos de exportación e importación. A su vez, el déficit comercial con Brasil se profundizó, alcanzando los 330 millones de dólares en enero de 2025, lo que indica un deterioro del superávit comercial.
Inflación y perspectivas de precios
La inflación sigue siendo un desafío persistente. En enero de 2025, el Índice de Precios al Consumidor de la Ciudad de Buenos Aires (IPCBA) subió un 3,1% mensual, con un incremento interanual de 100,6%. Los principales impulsores fueron los sectores de restaurantes, hoteles y vivienda. Además, el precio de la carne sigue siendo una preocupación: el novillo subió un 10% en la primera semana de febrero, lo que podría incrementar aún más la inflación.
Reservas internacionales y situación del FMI
El pago de intereses al FMI continúa afectando las reservas netas del país. A pesar de un aumento de las reservas internacionales brutas de 579 millones de dólares, la caída de las reservas netas fue de aproximadamente 440 millones, debido a los pagos al FMI y las intervenciones del Banco Central para contener la brecha cambiaria. En cuanto a los préstamos en dólares, estos crecieron significativamente, pero los depósitos privados se estabilizaron, con una caída de 311 millones de dólares en la última semana.
Mejoras en la cosecha y optimismo macroeconómico
En el ámbito agrícola, las condiciones hídricas mejoraron para los cultivos de soja y maíz, lo que generó optimismo en el sector. Esta mejora en la producción podría contribuir a la estabilidad económica en el futuro cercano. Además, según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), se proyecta una inflación mensual de 2,3% para enero y un tipo de cambio de 1.055 pesos por dólar para febrero.
Suspensión de las PASO: avance en el Congreso
En el plano político, el oficialismo consiguió avanzar en la Cámara de Diputados para suspender las PASO, con el apoyo de un sector del peronismo. Ahora, la definición pasará al Senado, donde la votación está prevista para el 20 de febrero. En caso de aprobarse, esto podría reducir la incertidumbre política que afecta la confianza en el programa económico del gobierno.
Cepo hasta 2026: declaraciones del ministro Caputo
El ministro de Economía, ratificó que el cepo cambiario no será eliminado completamente hasta 2026, bajo la condición de que la inflación se mantenga controlada y las reservas del Banco Central se fortalezcan. De acuerdo con sus declaraciones, un acuerdo con el FMI no implicaría una devaluación inmediata ni la salida rápida del cepo, sino un fortalecimiento gradual de las reservas.
Apreciación del dólar y cobertura cambiaria
En los mercados financieros, los dólares financieros cerraron la semana al alza, con un incremento del 2,1% en el MEP y del 1,8% en el CCL. Esto refleja un aumento en la demanda de cobertura cambiaria, impulsada por las expectativas de inestabilidad económica. Los instrumentos dollar-linked fueron los más favorecidos por los inversores, destacándose en el mercado de pesos.
